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机械制造西行之路充满挑战

发布时间:2019-08-15 11:34:06

机械制造:西行之路充满挑战 2017-05-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

“一带一路”铁路行业的两大愿景1#:高铁覆盖全球57%的人口:三条高铁骨干线路有望连接中国-欧洲/中亚/东南亚。而在中国中标建设的全球高铁规划项目16,861公里中,1 ,969公里计划在2020年之后建成(至2040年)。

2#:货运铁路将连接欧亚贸易:中国已发布了中欧班列(中国铁总牵头的国际联运集装箱班列)的建设发展五年规划,预计到2020年将达到年开行5,000列(2 条现有线路外加20条新线路)。中欧班列比海运速度更快、但成本较高(中国政府提供地方补贴)。双边贸易的良好匹配可帮助降低成本,但目前中欧班列的半数线路还仅为单程运行。

五大挑战;任务重重中国希望围绕“一带一路”寻求互惠互利,而这需要在下列复杂问题上展开广泛的跨地区合作:1)地缘政治问题;2)海关清关; )技术标准;4)铁路线设计和回报;5)融资。

中国中车具有竞争力,但并非没有对手2014年12月份南北车合并后,中国中车的海外订单加速增长。我们还看到,在全球竞争当中,铁路装备制造商和零部件供应商的并购活动增加(例如据路透消息称西门子和庞巴迪可能在2017年年中合并)。与日本川崎重工的竞争激烈,尤其是在东南亚和印度。

海外市场尚不能缓解国内市场压力我们预计海外动车组订单最早在2019年之后才能交付(假设没有进一步延迟)。我们预计人民币560亿元海外在手订单将在2017-2020年之间逐步交付。但由于产品构成当中城铁/货运列车多于机车/动车组,2017-2018年毛利不太可能改善。我们维持对中国中车A/H股和株洲中车时代电气的卖出评级,因为国内铁路设备需求前景低迷致使盈利疲弱(2016-2018年每股盈利年均复合增速为-2%/+0%,较彭博市场预测低15%/10%)。主要风险:国内铁路货运量复苏势头强于预期;动车组招标情况好于预期。

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