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莫尼塔:去产能降杠杆需要时间

发布时间:2019-12-05 08:18:56

莫尼塔:去产能降杠杆需要时间 2013-11-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

去产能降杠杆需要时间,“改革”非“革命”按照当前PPI六个月环比状况预计PPI同比在2014年第一季度仍将处于负值区间,PPI持续为负反映了整体工业行业产能过剩、产能利用率偏低的现实状况。“改革”一词本身比“革命”一词所要表达的意思就弱,对经济影响更将是个渐进的过程,难以明显改变短期经济的轨迹。

中国经济仍然站在脆弱平衡的边缘,人民银行在三季度货币政策执行报告中也指出中国可能将在相当一段时间内面临去杠杆、去产能的过程。

10月CPI小幅低于预期,11月CPI大致持平10月份CPI同比上升3.2%,主要由CPI食品项带动,鲜菜价格上涨幅度高达31.5%,猪肉价格稳定,预计后期CPI同比大致持平。

10月中韩台出口同步反弹,后期出口难以明显上升10月份秋季广交会出口成交金额同比、环比均下滑,显示出口波动仍在持续。后期人民币汇率的波动及欧洲的实体需求将是影响出口的重要因素,参照广交会数据接下来半年出口明显走强的概率不大。

出口、汽车拉动10月工业增加值超预期回升出口的改善可能是工业回暖的部分原因。另一方面,由于去年汽车产量低的基数导致今年汽车产量同比大幅增加,也在一定程度上拉动了工业增加值增速。接下来两个月工业增加值增速估计难再上升。

概述:去产能降杠杆需要时间,“改革”非“革命”周末公布的10月经济数据通胀略低于市场预期,工业增加值则高于市场预期,但这种惊喜恐怕难以持续。

10月份PPI同比下降1.5%,低于市场预期且连续20个月处于负值区间,按照当前PPI六个月环比状况预计PPI同比在2014年第一季度仍将处于负值区间,PPI持续为负反映了整体工业行业产能过剩、产能利用率偏低的现实状况。要解决产能利用率偏低的问题,要么中国经历一场明显的去产能过程,或者外需足够强帮助消化部分产能,目前看来外需中除美国基本面稍好,其他经济体仍处于调整期,部分欧洲边缘经济体还出现了比较严重的通缩现象,这样的状况恐怕难以明显帮助中国消化产能。

与此同时,国开行金融债与国债收益率自三季度以来一路上行,企业盈利能力疲弱而资金成本明显上升使得有媒体文章称中国的明斯基时刻正在加速到来。这种形势正是反映了中国经济仍然站在脆弱平衡的边缘,人民银行在三季度货币政策执行报告中也指出中国可能将在相当一段时间内面临去杠杆、去产能的过程。

媒体对正在进行的三中全会能够推动关键改革也寄予了厚望,但改革同样需要时间。有媒体指出从18世纪就在英格兰中北部开始的“工业革命”几乎是静悄悄的发生、又缓缓的前进,以致于当时大多数的英国社会精英并不能发现这场革命的演进—包括古典经济学鼻祖亚当〃斯密,包括比亚当〃斯密、大卫〃李嘉图和托马斯〃马尔萨斯等经济学大师。“改革”一词本身比“革命”一词所要表达的意思就弱,影响更将是个渐进的过程,难以明显改变短期经济的轨迹。

10月中国出口同比回升至5.6%,较上月的负增长出现了明显反弹,同期韩国、台湾出口也出现明显反弹。从出口贸易对象看,中国对美、日、欧、东盟的出口同比均出现反弹。但10月份秋季广交会出口成交金额同比、环比均下滑,显示出口波动仍在持续。后期人民币汇率的波动及欧洲的实体需求将是影响出口的重要因素,参照广交会数据接下来半年出口明显走强的概率不大。

10月工业增加值同比增长10.3%,超市场预期,且达到年内第二高。

出口的改善可能是工业回暖的部分原因。另一方面,由于去年汽车产量低的基数导致今年汽车产量同比大幅增加,也在一定程度上拉动了工业增加值增速。另外,作为上游产品的发电量、钢铁、焦炭同比增速均有所下滑,接下来两个月工业增加值增速估计难再上升。

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