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申萬宏源9月出口提速但并非搶出口

发布时间:2020-01-26 12:48:54

申万宏源:9月出口提速 但并非抢出口 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

结论与投资建议:

中国9月出口提速,贸易顺差缩窄趋势暂时扭转按人民币计价,9月中国进出口总额28852亿元,同比增长17.2%,前值12.7%分类看,9月中国出口总值15492.2亿元,同比增长17%,前值7.9%;进口总值13359.9亿元,同比增长17.4%,前值18.7%;9月贸易顺差达到2132.3亿元,同比增长12.6%,前值-35.3%,顺差缩窄趋势的暂时扭转归因于出口提速的带动季节调整后,9月中国进、出口均呈加速状态,且前者增幅更大

9月人民币计价的进、出口增速均高于美元计价的增速,主因人民币汇率同比贬值9月美元兑人民币汇率同比提升4.28%,受此影响,以美元计价的出口增速为14.5%,低于人民币计价的17%;以美元计价的进口增速为14.3%,低于人民币计价的17.4%

从国别和地区看,9月中国出口增速全面改善,显示6月中旬至8月人民币快速贬值可能对出口形成一定促进,而并非关税压力下对美“抢出口”的典型特征;9月对美出口增速上行幅度甚至小于其他国家,或显示对美“抢出口”动力边际弱化9月中国对美出口增16.6%,较前值改善5.4个百分点,但这一改善幅度远低于对其他主要贸易伙伴出口改善的幅度:对香港出口同比21.6%(前值7.8%),对欧盟19.8%(前值6.6%)、日本17.0%(前值2.2%)、韩国7.48%(前值-5.7%)9月出口增速改善幅度均在10个百分点以上,但对东盟5.0%(前值14%)增速回落

9月中国重点出口商品中,消费品与非消费品出口均大幅提速,亦显示9月出口高增与美国对华第二批关税问题的相关度不高因美国对华第二批2000亿美元加征关税商品以中间品/资本品为主,因此在抢出口逻辑下,应呈现资本品/中间品出口增速高于消费品的特征,但在9月主要的重点出口商品中,消费品出口同比增长16.3%(前值6.4%),投资品/中间品出口同比增长17.9%(前值8.2%),两者同步增长,不支持抢出口观点进口方面,9月进口原油、铁、初形塑料、大豆、天然气等增速均有下滑;与此对应,9月中国一般贸易进口增长15.1%,较8月增速下滑8.3个百分点加工贸易中,进口增长约15.8%(前值13.6%)、出口增长13.5%(前值3.2%),进口增长与出口改善同步

中美贸易战方面,8月加税行业对美出口抢跑特征明显,9月并不显著HS产业分类中的章为美国500亿美元商品加税的主要行业(8月23日全面实施),其中,HS85章(电机、电气、音像设备及其零件)的出口额占7成以上8月中国HS85章商品出口增速整体下滑1.8个百分点至10.6%,但对美出口增速则提升4.5个百分点至18.4%考虑到外贸行业从签订合同到交货大约有1个月的时滞,HS85章对美出口提速基本上为7月中国对美的出口抢跑

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