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可转债申购价值分析明日可申购亚药转债啦

发布时间:2019-08-14 17:34:57

可转债申购价值分析:明日可申购亚药转债啦!

可转债申购价值分析:明日可申购亚药转债啦!预计亚药转债上市首日价格在104~106元之间。预计中签率为0.030%-0.034%。

基本结论

事件: 3月28日晚,浙江亚太药业股份有限公司发布公告,将于2019年4月2日发行9.65亿元可转债。对此我们进行简要分析,结论如下:

债底为88.63元,YTM为3.15%。 亚药转债期限为6年,债项评级为AA,票面面值为100元,票面利率第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。到期赎回价格为票面面值的115%(含最后一期年度利息),按照中债6年期AA企业债到期收益率(2019/3/28)5.29%作为贴现率估算,债底价值88.63元,纯债对应的YTM为3.15%,债底保护性尚可。

平价为96.93元,各条款并无独特之处。 转股期为自发行结束之日起满6个月后的第一个交易日至转债到期日,初始转股价为16.30元/股,亚太药业()3月28日的收盘价为15.80元,对应转债平价为96.93元。亚药转债的下修条款为:15/30,85%,有条件赎回条款为:15/30,130%,有条件回售条款为:30,70%,各条款并无独特之处。

预计亚药转债上市首日价格在104~106元之间。 截至3月28日,亚药转债平价为96.93元。可参照的平价可比标的为蒙电转债,其平价为96.58元,当前的转股溢价率水平为12.88%,可参照的规模可比标的是中来转债,当前转股溢价率为7.03%。考虑到亚药转债债底保护性尚可,各条款中规中矩,预计上市首日转股溢价率在8%~10%之间,则对应的上市首日价格在104~106元区间。

预计配售比例在30%左右。 陈尧根直接持有公司5.06%的股份,通过亚太集团及其子公司持有公司27.73%的股份,合计控制公司32.79%的股份,为公司的实际控制人。陈尧根先生承诺合计优先认购不低于1亿元可转债,占发行规模的10.36%,预计配售比例在30%左右。

预计中签率为0.030%-0.034%。 亚药转债总申购金额为9.65亿元,假设配售比例为30%,那么可供投资者申购的金额为6.8亿元,若上申购户数为50万,下参与户数为2,500~3,000户,平均单户申购金额按上限的70%打新,预计中签率为0.030%-0.034%之间。

亚药转债债底保护性较好,重要条款无特别之处,目前平价低于面值,在近期发行的新券中不算高,正股经营业绩持续增长,但增速回落

。总体来看是一个中规中矩的券,建议投资者适当参与一级申购。

风险提示: 股市波动带来风险、正股业绩不及预期等。

一、亚药转债基本要素分析

3月28日晚,浙江亚太药业股份有限公司(以下简称“亚太药业”)发布公告,将于2019年4月2日发行9.65亿元可转债,此次募集资金将用于亚太药业现代医药制剂一期、二期项目;研发平台建设项目;营销络建设项目。以下我们对亚药转债的申购价值进行简要分析,供投资者参考。

债底为88.63元,YTM为3.15%。 亚药转债期限为6年,债项评级为AA,票面面值为100元,票面利率第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。到期赎回价格为票面面值的115%(含最后一期年度利息),按照中债6年期AA企业债到期收益率(2019/3/28)5.29%作为贴现率估算,债底价值为88.63元,纯债对应的YTM为3.15%,债底保护性尚可。

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